反差 母狗 港股疯涨之后大跌，券商股下一步如何走？紧盯这两个量化预备

问题1：10月8日券商走势解读？聚色庄园

板块行情捏续加快反差 母狗，券商指数通盘因素股均涨停

10月8日周二，券商板块指数（801193.SI）大涨 10.87%，板块衔接五日高潮，相对沪深300的逾额收益 4.94%。结构上看，板块内通盘券商均涨停， 商场心情赓续发酵。 从往复的微不雅数据不雅察：10月8日券商板块成交额1263亿元，全商场成交额3.485万亿，券商板块在全商场中成交额占比 3.63%，较前一往复日 -1.50Pct；券商板块往复拥堵度（逾额成交 = 券商板块成交额占比 – 券 商板块市值占比）1.48%，拥堵度较前一往复日下落 1.59Pct。 

问题2：如何看待A股与港股的之间的连络？

找准行情的中枢驱能源“住户侧增量资金入市”，A股是行情的“主战场

1）港股当天大幅回调，或系假期积存的南向资金赢利盘采集已毕。

2）再行凝视本轮高潮的中枢逻辑，A股是行情演绎的“主战场”：货币、 财政计策超预期→住户预期改善→住户侧增量资金入市。港股商场并不具备 多量国内住户投资者入市的基础，更多的在于被迫的估值成就，A 股是行情 的“发动机”和“主战场”。

3）港股的逻辑在于估值成就：具体而言具备两层成就空间，一是 A/H 大幅 折价的成就，二是 PB 迷漫估值的成就。本体是国外资金的套利当作，后续 仍可沿这两条干线进行估值成就的挖掘。

问题3：如何判断板块行情演绎的程度？

咱们以为，两大预备不错反馈券商板块行情演绎的程度。一是券商板块成交额占比和往复拥堵度；二是ETF基金和股指期货升贴水情况。

1）券商板块成交额占比和往复拥堵度。把柄咱们10月7日的评释《券商板块微不雅对比复盘：“更快”“更强”“更高”?——本轮券商行情与2014-15行情对比分析》中提到的不雅点，“在高潮行情中，主动捏币买入者是鼓舞高潮的因素，成交量放唐突味着越来越多的捏筹者以为价钱被高估，倾向于卖出筹码。因此，成交量放大代表着预期的不合程度加重；反之，成交量放松意味着预期的一致程度较高”。接头到行情从主升段到阶段见顶震憾段演绎的本体是从一致到不合的经由，因此往复层面券商板块的成交量不错成为咱们不雅察的重心。

刻下本轮行情的一致程度高于14年，成交量占比和往复拥堵度仍处低位（10月8日区分为 3.63%/1.48%）。在券商板块的成交量占比和往复拥堵度达到峰值之前，板块行情仍可延续。不错进行参考的是2014-2015年的行情，咱们主不雅以为，本次行情券商板块从一致转向不合的成交量占比和拥堵度的预警线为13%/10%。 

2）ETF基金和股指期货（IF）升贴水情况。咱们以为，ETF基金和股指期货的走势隐含了商场关于将来走势的判断，也体现了计策资金辅导的标的。因此，当ETF基金场内往复价钱处于溢价、股指期货处于升水状态时，后续指数和板块的走势倾向于乐不雅。

咱们领受具有代表性的两只场内ETF，券商ETF（512900）和沪深300ETF（510300），和刻下沪深300股指期货主力合约（IF2410）进行不雅察。

10月8日，券商ETF场内往复收盘价 1.209，IOPV（参考性单元基金净值）1.231，折价率1.8%（主要系ETF存在10%的涨幅放浪，而券商板块涨幅逾越10%所致），后续重心不雅察能否调度为溢价。

沪深300ETF（510300）场内往复收盘价4.412，IOPV4.338，溢价率1.7%，后续重心不雅察溢价能否捏续。

沪深300股指期货主力合约IF2410收盘价 4261.2，沪深300收盘价4256.1， 期货合约升水5.1个基点，后续重心不雅察升水能否延续。

本文源自天风证券杜鹏辉（SAC执证编号：S1110523100001）于10月8日发布的研报《判断券商行情演绎阶段的两个量化预备——非银逐日谈20241008》反差 母狗，华尔街见闻有所删减

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